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***覆蓋，給予“增持”評級。碳化硅因材料特性帶來器件的性能優(yōu)勢，直擊新能源行業(yè)的發(fā)展痛點(diǎn)，并將緩解電動車的“里程焦慮”與“充電焦慮”，預(yù)計碳化硅功率器件滲透率將快速提升。***覆蓋第三代半導(dǎo)體行業(yè)，給予“增持”評級。我們重點(diǎn)推薦碳化硅IDM龍頭三安光電（600703.SH），碳化硅導(dǎo)電型襯底企業(yè)東尼電子（603595.SH），碳化硅器件制造/設(shè)計與模塊企業(yè)斯達(dá)半導(dǎo)（603290.SH）、華潤微（688396.SH）、士蘭微（600460.SH）與揚(yáng)杰科技（300373.SZ）。

碳化硅材料特性帶來器件性能優(yōu)勢，直擊新能源行業(yè)的發(fā)展痛點(diǎn)。碳化硅功率器件的耐高壓、耐高溫、低損耗、體積小等性能優(yōu)勢可滿足新能源行業(yè)的發(fā)展需求。新能源行業(yè)包括電動汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓輸電、儲能等細(xì)分領(lǐng)域普遍的發(fā)展痛點(diǎn)為開關(guān)損耗、導(dǎo)通損耗、熱管理、充電速度等，碳化硅功率器件的性能優(yōu)勢直擊新能源行業(yè)的發(fā)展痛點(diǎn)，迎來下游應(yīng)用需求推動上游供給發(fā)展的高速發(fā)展階段。

電動車與碳化硅迎景氣度共振，碳化硅滲透率加速提升。國內(nèi)新能源汽車滲透率2021年5月超過10％，并逐月加速提升。據(jù)Yole數(shù)據(jù)，第三代半導(dǎo)體功率器件（含SiC和GaN）2021年市場占比約6％，其中SiC功率器件市場占比約5％。預(yù)計至2026年，第三代半導(dǎo)體基功率器件（含SiC和GaN）市場占比達(dá)19％，其中SiC功率器件市場占比約14％。碳化硅功率器件滲透率與電動車滲透率迎來共振，電動車為碳化硅功率器件***下游市場，碳化硅功率器件緩解電動車的“里程焦慮”和“充電焦慮”，二者成長迎來共振。

老牌硅基功率企業(yè)與新興玩家同臺競技，格局尚未固化國內(nèi)企業(yè)仍具有廣闊空間。碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈的全球玩家眾多，包括老牌硅基功率企業(yè)英飛凌、Onsemi、Rohm、ST等，新興專攻碳化硅領(lǐng)域的企業(yè)Cree、SICC、基本半導(dǎo)體、中科漢韻等，以及主車廠/Tier1企業(yè)比亞迪、博世、欣銳科技等。碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈目前集聚了傳統(tǒng)硅基巨頭、汽車產(chǎn)業(yè)鏈巨頭以及眾多新銳玩家，并涌入了大量資金與投入，行業(yè)一方面蓬勃發(fā)展另一方面也面臨較強(qiáng)的市場競爭。而目前，碳化硅基功率器件市占率約5％，行業(yè)仍處于發(fā)展的早期，相關(guān)技術(shù)選型、工藝路線、客戶綁定以及電動車格局等遠(yuǎn)未定型，給國內(nèi)企業(yè)以及新銳玩家留下了足夠的空間和時間做大做強(qiáng)。